滙豐研究發表報告，指受惠單次性所得稅抵免2.82億美元，聯想集團(00992.HK) -0.620 (-4.559%) 沽空 $4.34億; 比率 18.626% 截至去年12月底止第三財季每股盈利5.75美仙，較該行及市場預期大幅高出59%及98%。上季毛利率15.7%低於該行預期，但符合市場預期。經營利潤率3.7%亦低於該行預期，但同符市場預期。
該行引述管理層指，料今年3月底止IDG業務(個人電腦及手機)銷售按季跌約20%。不過，管理層指引2025財年個人電腦整體潛在市場(TAM)有望增加5%至10%；並預期PC置換及升級周期可在2025至2026財年加快IDG業務盈利復甦。管理層亦提及DeepSeek大幅降低運算成本，相對手機及平板，AI PC最適合使用國產大語言模型(LLM)。報告稱，聯想市場定位良好，現財季AI PC市佔達30%。由於AI PC較傳統筆記型電腦存在20%溢價，料將持續支持聯想2025至2026財年利潤率改善。
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此外，該行料聯想AI伺服器下財年利潤可觀。ISG業務(伺服器)上財季受惠強勁需求，經營溢利扭虧為盈，勝市場預期。管理層料現財季續可收支平衡，在2026財年貢獻以百萬美元計的可觀利潤。該行料在2026財年ISG業務經營利潤達3,500萬美元，優於現財年料錄經營虧損7,100萬美元。
該行上調聯想現財年每股盈測15%，但降2026財年每股盈測8%，反映該行過去利潤率估算過度樂觀，並納入新產品投資成本及開支增加。不過，該行對2025至2026財年經營預測優於市場，因料伺服器業務可續錄盈利。該行上調對聯想估值基礎，由預測2026財年市盈率10倍升至13.5倍，並料2025至2027財年盈利年均複合增長率達16%，維持「買入」評級，目標價由12.2港元升至15.1港元。(da/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-02-24 16:25。)
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