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人民幣匯率政策以及內需提振
內地貸款市場報價利率(LPR)為商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率,其他貸款利率可在此基礎上增減。報價行原則上於每月20日早上九時前,按公開市場操作利率加點形成,並向全國銀行間同業拆借中心報價。上週...
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人民幣匯率政策以及內需提振
分析員 : 溫天納 (獨立評股人)
內地貸款市場報價利率(LPR)為商業銀行對其最優質客戶執行的貸款利率,其他貸款利率可在此基礎上增減。報價行原則上於每月20日早上九時前,按公開市場操作利率加點形成,並向全國銀行間同業拆借中心報價。上週公佈的二月份LPR保持不變,與市場預期一致。
值得留意的是,作為LPR報價的定價基礎,自今年初後,內地政策利率,即人行7天期逆回購利率保持穩定,某程度上早已反映2月份LPR報價會保持不變。
受防範資金空轉,防止長債收益率下降過急,以及同業存款監管新規落地等影響,近期銀行間7天期質押式回購利率(DR007)和銀行同業存單到期收益率明顯上升,銀行邊際資金成本上升。這反映著二月份報價行下調LPR報價的動力較弱,特別是在目前商業銀行淨息差跌至歷史最低水平的情況下。
目前處於政策觀察期。縱觀歷史趨勢,除2020年外,春節到“兩會”期間出台減息等重大政策調整措施的可能性較低。展望未來,在物價水平偏低,環球經貿環境變化多端,以及房地產市場止跌回穩趨勢仍待確定的背景下,今年人行會繼續實施有力度的減息,屆時估計將引導LPR報價同步下調。不排除今年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下降等方式,繼續對居民房貸實施較大力度定向減息的可能,這將會是今年穩定內地房地產市場的重要政策。
對於未來LPR報價下調,轉介予銀行所導致淨息差收窄的壓力,預期將通過引導存款利率適度下調,加快補充銀行資本等方式緩解。在內地以我為主的政策原則下,今年聯儲局減息步伐或人民幣匯率波動等因素,都不會實質性影響人行實施適度寬鬆的貨幣政策,匯率主調將建基於經濟基本面,而非中美息差。
近期人工智能熱潮明顯提振內地及港股資本市場表現,聚焦兩會概念的主題亦反映在資本市場當中,投資市場一般以農業概念為起點,預期今年在大科技和消費概念為主。近期人工智能熱潮拉動大科技板塊,不過,消費板塊同樣不容忽視。短線而言,消費板塊仍面臨一定的挑戰,但消費始終是經濟復甦的重要基礎,啓動消費不單純只屬可選的項目,而是為必選項目,故此,最終穩經濟政策定必支撐消費板塊的表現。然而,政策將循序漸進,一步一步解決問題,此外,若然資本市場持續上揚,投資回報終極將拉動財富及流動性,消費數據拐點將有機會重現,提振大消費板塊的估值。
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更新日期為: 2023年1月6日